ปี 2565 ไม่ใช่ปีที่ดีสำหรับตลาดเกิดใหม่ในวงกว้าง iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) ลดลง 22% เมื่อเทียบเป็นรายปี นั่นทำให้กองทุนก้าวไปสู่การขาดทุนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหนึ่งปีนับตั้งแต่ปี 2551 เมื่อร่วงลง 50% ปัจจัยหลักสามประการที่ทำให้ผลประกอบการตกต่ำนี้ ได้แก่ กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงอย่างมากในจีน เนื่องจากนโยบายปลอดโควิดของประเทศ ค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า และอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทั่วโลก เมื่อมองไปข้างหน้า นักยุทธศาสตร์และนักลงทุนที่ติดตาม Wall Street อย่างกว้างขวางจะเห็นปีที่ดีขึ้นสำหรับตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อจีนเริ่มผ่อนคลายมาตรการโควิดที่เข้มงวด และเงินดอลลาร์ผ่อนคลายจากระดับสูงสุด “เรากำลังจะมียอดการใช้จ่ายในจีน อย่างน้อยก็ในช่วงครึ่งปีแรก” Mehran Nakhjavani นักยุทธศาสตร์ตลาดเกิดใหม่ที่ MRB Partners กล่าว “นั่นหมายความว่า เมื่อตลาดได้สัมผัสกับรายได้ของผู้บริโภคอย่างหนักแล้ว … จะมีการสนับสนุนที่ดีสำหรับหุ้นจีน” ซึ่งจะช่วยหนุนตลาดหุ้นเกิดใหม่ในวงกว้างมากขึ้น ประเทศจีนกลับมาเปิดทำการอีกครั้งเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา รัฐบาลจีนได้ดำเนินการเปลี่ยนแปลงนโยบายโควิดอย่างเฉียบขาด โดยอนุญาตให้เดินทางภายในประเทศและกักตัวที่บ้านเพื่อให้ธุรกิจดำเนินต่อไปได้ ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลง ผู้คนไม่จำเป็นต้องตรวจหาเชื้อโควิดเพื่อเดินทางไปยังส่วนอื่นของประเทศอีกต่อไป หน่วยงานท้องถิ่นได้ยกเลิกข้อกำหนดการทดสอบหลายข้อ การเปลี่ยนแปลงจากปักกิ่งเกิดขึ้นเพียงไม่กี่สัปดาห์หลังจากการประท้วงปะทุขึ้นทั่วประเทศจีนเกี่ยวกับการควบคุมโควิดที่เข้มงวดของประเทศ ผู้ประท้วงปะทะกับเจ้าหน้าที่ในเมืองใหญ่หลายแห่ง รวมถึงเซี่ยงไฮ้และปักกิ่ง หลังจากมีผู้เสียชีวิต 10 รายในเหตุไฟไหม้อาคารในเมืองอุรุมชี ซินเจียง เมื่อปลายเดือนพฤศจิกายน โดยถูกตำหนิว่ามาจากนโยบายกักกันแบบเก่า “เมื่อคุณดูเหตุการณ์ล่าสุดในช่วง 2-3 สัปดาห์ที่ผ่านมา ค่อนข้างชัดเจนว่าการไม่มีโควิดจะหมดไป มันจบลงแล้ว” นัคชาวนีกล่าว ตอนนี้ จีนจะ “ทนต่อการแพร่ระบาดในระดับสูง” Nakhjavani ไม่ใช่คนเดียวที่เห็นว่าจีนกลับมาเปิดใหม่เป็นตัวกระตุ้นเชิงบวกสำหรับตลาดเกิดใหม่ Marko Kolanovic หัวหน้านักยุทธศาสตร์การตลาดระดับโลกของ JPMorgan กล่าวเมื่อวันที่ 8 ธันวาคมว่าเขาเห็นหุ้นในตลาดเกิดใหม่ให้ผลตอบแทน 14% แก่นักลงทุนในปี 2566 โดยอ้างถึงศักยภาพของการเติบโตทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในจีนในขณะที่ประเทศเปิดใหม่เนื่องจากส่วนหนึ่งของการตีกลับ iShares MSCI China ETF (MCHI) ลดลง 26% ในปี 2565 ซึ่งเป็นปีที่เลวร้ายที่สุดในประวัติศาสตร์ ในขณะเดียวกัน Shanghai Composite ร่วงลง 15% มุ่งหน้าสู่การขาดทุนครั้งใหญ่ที่สุดในรอบหนึ่งปีนับตั้งแต่ปี 2018 เมื่อร่วงลง 24.6% ดอลลาร์ ตัวเร่งปฏิกิริยาอีกตัวที่สามารถผลักดันกำไรในตลาดเกิดใหม่คือการลดลงของเงินดอลลาร์ ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนค่ามีแนวโน้มที่จะหนุนตลาดเกิดใหม่เนื่องจากหนี้ในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐจะง่ายต่อการชำระคืน ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐลุกเป็นไฟในปี 2565 โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 8% เมื่อเทียบกับตะกร้าสกุลเงินหลัก นั่นจะเป็นผลกำไรประจำปีที่ใหญ่ที่สุดของสกุลเงินนับตั้งแต่ปี 2558 เมื่อเพิ่มขึ้น 9.5% เมื่อถึงจุดหนึ่งในปีนี้ ค่าเงินดอลลาร์ซื้อขายในระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2545 การเพิ่มขึ้นในปีนี้มาจากการที่เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่สูงที่สุดในรอบ 40 ปี อย่างไรก็ตาม เงินดอลลาร์เย็นลงอย่างมากนับตั้งแต่แตะระดับสูงสุดในรอบ 20 ปีในเดือนกันยายน ตั้งแต่นั้นมา ค่าเงินดอลลาร์ร่วงลงมากกว่า 9% Jeffrey Gundlach นักลงทุนมหาเศรษฐีกล่าวว่าเขาคิดว่าเงินดอลลาร์ได้ถึงจุดสูงสุดแล้วและควรจะอ่อนค่าลงต่อไป “ผมคิดว่าเงินดอลลาร์ถึงจุดสูงสุดแล้ว … ซึ่งบ่งชี้ว่าการลงทุนในตลาดเกิดใหม่ เช่น ตราสารทุนในตลาดเกิดใหม่ น่าจะเป็นผู้ชนะที่ดีในปี 2566” กุนดลาช ซีอีโอของ DoubleLine Capital กล่าวเมื่อวันที่ 6 ธันวาคม “ ถึงเวลาที่จะซื้อหุ้นในตลาดเกิดใหม่หากคุณมีสวิตช์การจัดสรรรายปี … ฉันคิดว่าถึงเวลาแล้วจริงๆ” ตัวเร่งที่มีศักยภาพอีกตัวสำหรับตลาดเกิดใหม่อาจมาในรูปแบบของการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ ซึ่งจะช่วยเพิ่มหุ้นในไต้หวันและเกาหลีใต้ ซึ่งเป็นศูนย์กลางอุตสาหกรรมหลักสองแห่ง บริษัทเซมิคอนดักเตอร์ได้รับผลกระทบจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานอย่างต่อเนื่อง ตลอดจนความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทาน เมื่อวันพุธที่ผ่านมา Micron Technology รายงานผลประกอบการรายไตรมาสที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ โดยฝ่ายบริหารระบุว่า “อุตสาหกรรมนี้กำลังประสบกับความไม่สมดุลที่รุนแรงที่สุดระหว่างอุปสงค์และอุปทานของทั้ง DRAM และ NAND ในช่วง 13 ปีที่ผ่านมา” ในปีที่ผ่านมา VanEck Vectors Semiconductor ETF (SMH) ร่วงลงมากกว่า 34% อย่างไรก็ตาม Nakhjavani จาก MRB Partners คิดว่าการชะลอตัวของอุตสาหกรรมอาจถึงจุดต่ำสุดในช่วงสองไตรมาสถัดไป โดยเตรียมพร้อมสำหรับครึ่งหลังที่แข็งแกร่งของปี 2023 “นั่นจะช่วยเกาหลีใต้และไต้หวัน” เขากล่าว iShares MSCI Taiwan ETF (EWT) ลดลงเกือบ 40% ในปี 2565 ในขณะที่ EWY ซึ่งติดตามตลาดหุ้นเกาหลีใต้ ลดลง 27% ‘เกมของสองซีก’ แน่นอนว่าไม่ใช่ทุกคนที่ร่าเริงในตลาดเกิดใหม่ David Lubin หัวหน้าฝ่ายเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม่ของ Citi คิดว่าตลาดเกิดใหม่จะมีปีที่ดีในปี 2566 แต่หลังจากเริ่มต้นอย่างยากลำบากเนื่องจากนโยบายการเงินของสหรัฐฯ “ตลาดเกิดใหม่ในปี 2566 ดูเหมือนเป็น ‘เกมสองซีก’ สำหรับพวกเรา โดยช่วงหลังของปีน่าจะเป็นผลดีต่อนักลงทุนมากกว่าช่วงเริ่มต้น” เขากล่าวในบันทึกเมื่อต้นเดือนนี้ “คำถามระยะสั้นที่ชัดเจนที่สุดสำหรับ EM คือว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงเป็นภัยคุกคามใหญ่พอที่จะทำให้จำเป็นต้องเข้มงวดทางการเงินมากขึ้นหรือไม่ เราคิดว่าไม่ใช่ เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตโดยรวมที่อ่อนแอ แม้ว่าธนาคารกลางจะยังคงระแวดระวังถึงสิ่งใดก็ตามที่อาจกระตุ้นให้เกิดการเร่งตัวขึ้น ” “สิ่งที่ EM ต้องการคือการไปถึงจุดที่มีทั้งภาวะการเงินสหรัฐฯ ผ่อนคลายและการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในจีน เนื่องจากเราคิดว่าเงื่อนไขทั้งสองนี้จะไม่เกิดขึ้นอย่างถูกต้องจนกว่าจะถึงช่วงครึ่งหลังของปี ระยะเวลาอันใกล้นี้ จะยังคงโดดเด่นด้วยเงินดอลลาร์ที่แข็งค่า นโยบายการเงินของสหรัฐฯ ที่เข้มงวดขึ้น และความไม่แน่นอนของจีนที่เกี่ยวข้องกับทั้งโควิดและการลงทุนด้านอสังหาริมทรัพย์” Lubin กล่าวเสริม เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจนถึงปี 2565 โดยมีธนาคารกลางอื่น ๆ ตามความเหมาะสมในภูมิภาคของตน ล่าสุด ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นได้เปลี่ยนนโยบายการควบคุมเส้นอัตราผลตอบแทนเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 10 ปีเคลื่อนไหว 50 จุดพื้นฐานเหนือหรือต่ำกว่าเป้าหมาย 0% ข่าวดังกล่าวส่งแรงกระเพื่อมไปทั่วตลาดการเงินทั่วโลก กดดันสินทรัพย์เสี่ยง Mark Haefele หัวหน้าเจ้าหน้าที่การลงทุนบริหารความมั่งคั่งระดับโลกของ UBS กล่าวว่า “ความเคลื่อนไหวดังกล่าวเป็นข้อบ่งชี้ว่าไม่มีธนาคารกลางใดที่สามารถพึ่งพาได้ ในขณะเดียวกัน เฟดระบุในการประชุมเดือนธันวาคมว่าเห็น “อัตราดอกเบี้ยสุดท้าย” ซึ่งเป็นระดับที่รู้สึกสบายใจที่จะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ 5.1% ซึ่งสูงกว่าการคาดการณ์ในเดือนกันยายนถึงครึ่งจุดสำหรับอัตราสุดท้ายที่ 4.6% วิธีเล่นตลาดเกิดใหม่ในปี 2566 โดยไม่คำนึงว่า มีหลายวิธีสำหรับนักลงทุนในการเข้าถึงตลาดเกิดใหม่ บางทีวิธีที่ง่ายที่สุดคือการลงทุนใน iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) กองทุนนี้ลงทุนในบริษัทมากกว่า 1,200 แห่งทั่วพื้นที่ของตลาดที่กำลังพัฒนา Alibaba, Vale, Tencent และ Taiwan Semiconductor เป็นหนึ่งในผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดของ EEM กองทุนซึ่งมีอัตราส่วนค่าใช้จ่าย 0.68% มีความเสี่ยงสูงต่อจีน โดยจีนคิดเป็น 31.55% ของมูลค่าตลาดทั้งหมด เครื่องมืออีกชนิดหนึ่งที่ใช้เล่นตลาดเกิดใหม่คือ First Trust Emerging Markets Small Cap AlphaDex ETF (FEMS) กองทุนนี้เป็นกองทุน ETF ในตลาดเกิดใหม่ที่มีประสิทธิภาพดีที่สุดในปีนี้ จากข้อมูลของ Morningstar โดยมีผลตอบแทนเพียง 1% ต่อปี นอกจากนี้ยังมีผลงานที่แข็งแกร่ง โดยทำผลงานได้ดีกว่า 98% ของกองทุนในหมวดนี้ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา อัตราส่วนค่าใช้จ่ายอยู่ที่ 0.8% ผู้จัดการของ ETF กำหนดน้ำหนักที่แตกต่างกันให้กับการถือครองตาม “สิ่งที่เรามองว่าเป็นการเติบโตที่ดีและลักษณะมูลค่า” Ryan Issakainen รองประธานอาวุโสของ First Trust Portfolios กล่าว ตัวแปรอื่นๆ เช่น ราคาจองและผลตอบแทนจากสินทรัพย์จะถูกนำมาพิจารณาด้วยเมื่อกำหนดน้ำหนัก สำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในตลาดเกิดใหม่แต่ละแห่ง พวกเขาสามารถหันไปหา iShares MSCI ETFs ที่ติดตามตลาด เช่น ตุรกี เม็กซิโก และเกาหลีใต้ เป็นต้น และในขณะที่การซื้อหุ้นของแต่ละบริษัทอาจเป็นเรื่องยาก แต่บริษัท EM ที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งก็มีรายชื่ออยู่ในตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ เช่น JD.com , HDFC Bank , Petrobras และ SK Telecom หุ้นของบริษัทอีคอมเมิร์ซจีน JD.com ลดลงประมาณ 18% เมื่อเทียบเป็นรายปี แต่เพิ่มขึ้นมากกว่า 14% ในไตรมาสที่สี่ ขณะที่ HDFC Bank ของอินเดียมีผลประกอบการในปี 2565 ที่เติบโตอย่างมาก โดยเติบโตเพียง 3% Petrobras ลดลงเพียง 5% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่ SK Telecom ของเกาหลีใต้ลดลง 22% — Michael Bloom จาก CNBC สนับสนุนรายงานนี้
