วิธีวางตำแหน่งในมุมมองของสงครามในยูเครน

สงครามในยูเครน: ไม่มีที่สิ้นสุดในสายตา

การรุกรานของรัสเซียในยูเครนส่วนใหญ่หยุดชะงัก ความพยายามของกองทัพรัสเซียในการยึดครองดินแดนในภูมิภาคโดเนตสค์ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายสูงและความคืบหน้าเพียงเล็กน้อย ในขณะเดียวกัน ยูเครนก็สามารถปลดปล่อยบางส่วนของ Kherson oblast หลังจากการต่อต้านที่มุ่งเป้าไปที่สายส่งเสบียงของรัสเซีย และใช้การสนับสนุนทางทหารอย่างมีประสิทธิภาพจากพันธมิตร ด้วยโมเมนตัมในด้านนี้ ยูเครนไม่ได้ส่งสัญญาณความเต็มใจที่จะเริ่มการเจรจากับรัสเซีย ผู้นำรัสเซียก็เช่นกัน ไม่ได้แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงความพร้อมสำหรับการเจรจาที่แท้จริง และไม่ได้แสดงความไม่พอใจใดๆ เกี่ยวกับการผนวกดินแดนยูเครนในเดือนกันยายน ดังนั้นเราจึงไม่คาดว่าจะมีการเจรจายุติความขัดแย้งในเร็ว ๆ นี้ และคาดว่าสงครามจะดำเนินต่อไปในปีหน้า

ที่กล่าวว่าสถานะที่เป็นอยู่นั้นไม่ยั่งยืนในระยะยาว การบาดเจ็บล้มตายของเจ้าหน้าที่ทหารและพลเรือนกำลังเพิ่มสูงขึ้น โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของยูเครนได้รับความเสียหายอย่างหนักจากการโจมตีด้วยขีปนาวุธของรัสเซีย และคาดว่าเศรษฐกิจของประเทศจะหดตัวมากกว่าหนึ่งในสามในปีนี้ตามการคาดการณ์ของ IMF การระดมพลบางส่วนในรัสเซียและความพ่ายแพ้ในสนามรบกำลังส่งผลต่ออารมณ์ของประชากร ผู้สนับสนุนของยูเครนต้องหาเหตุผลเข้าข้างตนเองเพื่อช่วยเหลือทางการเงินและการทหารแก่ประชากรของตนเองท่ามกลางวิกฤตค่าครองชีพที่ทวีความรุนแรงขึ้นจากผลกระทบของสงคราม และหลายชาติที่เคยวางตัวเป็นกลางก็ออกมาพูดตรงไปตรงมามากขึ้นต่อการลุกลามของสงคราม

กรณีฐาน: สงครามที่ยืดเยื้อทำให้การเติบโตของยูโรโซน

วัตถุประสงค์และข้อเรียกร้องของสงครามที่เข้ากันไม่ได้หมายความว่าอาจพิสูจน์ได้ยากเกินไปที่จะหาข้อยุติสำหรับความขัดแย้งที่ทุกฝ่ายสามารถอยู่ร่วมกันได้ แม้ว่าการสู้รบอาจบรรเทาลงได้แม้ไม่มีข้อตกลงเนื่องจากความเหนื่อยล้า แต่ไม่มีการแก้ไขใดๆ ที่จะสร้างสถานการณ์ที่การสู้รบสามารถแยกตัวออกมาได้ทุกเมื่ออีกครั้ง ทำให้ความขัดแย้งมีโอกาสถ่วงความเชื่อมั่นเป็นเวลานานกว่าขอบเขตยุทธวิธีของเรา เราคาดว่าสงครามจะดำเนินต่อไปในปีหน้าโดยไม่มีการเจรจายุติ ความพยายามในการเจรจาอาจทวีความรุนแรงขึ้นในช่วงใดช่วงหนึ่งในปี 2566 ตัวอย่างเช่น หากการสนับสนุนทางการเงินและการทหารของผู้สนับสนุนยูเครนที่ดำเนินต่อไปยากขึ้น ถึงกระนั้น เราคาดว่าการสนับสนุนยูเครนจะคงอยู่ตราบเท่าที่กองทัพของตนเต็มใจและสามารถต่อสู้ได้ โดยมุ่งเน้นไปที่การปลดปล่อยดินแดนที่สูญเสียไปตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ในทำนองเดียวกัน เราคาดว่าการค้าระหว่างรัสเซียและคู่ค้าทางเศรษฐกิจจะดำเนินต่อไป โดยส่งเสริมการส่งออกสินค้าโภคภัณฑ์ไปยังประเทศต่างๆ เช่น จีน อินเดีย และตุรกี ซึ่งจะเป็นการสร้างรายได้และรักษาการเข้าถึงการนำเข้าสินค้า เราคาดว่าการห้ามนำเข้าน้ำมันดิบจะส่งผลกระทบต่อผลผลิตของรัสเซียในเดือนธันวาคมในระดับปานกลาง โดยคาดว่าจะมีผลกระทบมากขึ้นเมื่อมาตรการห้ามนำเข้าผลิตภัณฑ์กลั่นของยุโรปมีผลบังคับใช้ในวันที่ 5 กุมภาพันธ์

ยุโรปมีแนวโน้มที่จะยังคงพึ่งพาซัพพลายเออร์อย่างนอร์เวย์ สหรัฐอเมริกา และ LNG spot Cargos สำหรับการใช้ก๊าซในอีกหลายปีข้างหน้า สิ่งนี้น่าจะมาพร้อมกับป้ายราคาขนาดใหญ่: ราคาก๊าซธรรมชาติในยูโรโซนมีแนวโน้มที่จะยังคงสูงกว่าระดับก่อนการบุกรุกในปี 2566 และสูงกว่าราคาในสหรัฐอเมริกา จำเป็นต้องมีราคาที่สูงขึ้นเพื่อดึง LNG มาสู่ภูมิภาค และอาจสูงขึ้นอีกหากอุปสงค์จากจีนฟื้นตัวเนื่องจากข้อจำกัดของ COVID ถูกยกเลิก แต่ราคาก๊าซที่สูงขึ้นมีแนวโน้มจะกระตุ้นให้ผู้ใช้ภาคอุตสาหกรรมและผู้บริโภคในยุโรปลดการใช้งานลง เพิ่มประสิทธิภาพและกระตุ้นการลงทุนในการพัฒนาพลังงานหมุนเวียน ตลอดจนความต้องการเชื้อเพลิงฟอสซิลอื่นๆ เช่น ถ่านหิน ในระยะเวลาอันใกล้นี้ เพื่อความแน่ใจ เราคาดว่ายุโรปจะจัดการฤดูกาลเติมน้ำมันในปี 2566 โดยไม่มีการจัดสรรก๊าซตามคำสั่งของรัฐบาล แต่ด้วยราคาที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนอย่างต่อเนื่อง เราคาดว่าเศรษฐกิจยูโรโซนจะเติบโตในอัตราที่ต่ำกว่าแนวโน้มในปีหน้า

ความหมายของการลงทุน

เราคาดว่าแนวโน้มการลงทุนในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าจะเป็นไปตามอัตราเงินเฟ้อที่สูงแต่มีแนวโน้มปานกลาง ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยขั้นสุดท้ายที่ธนาคารกลางอาจพึงพอใจ และกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลง เราเชื่อว่านักลงทุนควรตั้งรับอย่างต่อเนื่องในสภาพแวดล้อมดังกล่าว
ที่มา: ยูบีเอส